【10分で分かる】株式投資に役立つ7月の投資トピック総まとめ【インデックス・高配当】

こんにちは、こびと株（kobito_kabu）です。

現在、

の両刀で資産運用をやっています。

毎月恒例企画ということで、7月の経済ニュース・統計調査を振り返って

重要ポイントをまとめていきます。

本記事の構成はこの通り。

それでは、本題に入りましょう～

日本の経済状況

以下の順番で解説します。

①株価指数の推移（日経平均・TOPIX・J-REIT・マザーズ）

7月31日時点の株価は、この通り。

1. 日経平均株価：33,172円（+28.99%)
2. TOPIX：2,323pt（+24.32%)
3. マザーズ連動ETF：606円（+10.36%)
4. REIT連動ETF：2,031円（＋0.69%)

※端数は四捨五入。カッコ内は、いずれも「年初来」。
※J-REITとマザーズ指数がグーグルファイナンスから消えてしまったようなので、それらの指数に連動している「ETF」のデータを表示しています。そのため、実際の指数の動きとは誤差があります。

年初来の値動きをチャートで見てみると、こんな感じです。

日経平均株価は、年初来で約29％の上昇。絶好調ですね。

一方、J-REITはずーっと低空飛行中。

ようやく、ちょっとだけプラスに浮上しています。

7月単月の動きを見ると、この通り。

• REIT連動　  　＋0.84％
• TOPIX　　　　＋0.075％
• 日経平均株価   －1.72％
• マザーズ連動　－4.94％

日経平均は、月間としては2022年12月以来7ヵ月ぶりに下落。年初からの連騰がストップしました。

とはいえ、年初来で見れば絶好調なのは変わりありません。

株価に大きな影響を与える要因は、

などです。

では、現在の状況はどうなのか？

という感じ。

すべて、基本的には日本株には「プラス」の影響です。

ベースとしては「良い環境だ」ということですね。

ところが、「金利と為替」に関しては、今後ちょっと注意が必要かもしれません。

7月28日に、日銀が「YCCの柔軟化」を発表したからです。

金融政策のやり方、ちょっと変えるよ！

という話です。

重要トピックなので、詳細は後ほど解説します。

②その他指数の推移

「株価」の方は、年初来で約29％のプラスと絶好調です。

一方で、「リアル景気」の方はどうなのか？

実際のところ、景気は

いくつか、指数をチェックしていきましょう。

お堅～い言葉が並んでいますが、「雰囲気」だけ掴めればオッケーです。

そもそも、景気自体、ただの雰囲気みたいなもんですからね(笑)

月例経済報告

まずは、一番大きなところから。

日本政府としての景気判断（公式見解）は、

つまり、「景気は良くなっている」ということですね

※細かな分野における「政府認識」はこの通り。興味のある方だけ、どうぞ。

（出典：月例経済報告 令和5年7月26日公表）

日銀短観

次に、日銀短観について。

（出典：NHK「日銀短観 大企業製造業の景気判断 7期ぶりに改善」）

業況判断指数（DI）は、景況感が「良い」と答えた企業の割合から「悪い」の割合を引いた値です。

※その数値がゼロより上なら景気拡大、ゼロより小さければ景気縮小

最新の結果はこの通り。

製造業の景況感が改善した主要因は、

といった感じ。

非製造業の景況感が改善した主要因は

ですね。

非製造業の景況感は、2019年6月以来4年ぶりの水準。

コロナ禍前まで回復しています。

3ヵ月後の見通しについても、悪くない感じです。

景気動向指数

一致指数の推移は、この通り。

（出典：景気動向指数）

ここ最近は、綺麗に横一直線です。

景気が、

そういう雰囲気ではまったくないですね。

先行指数の推移は、この通り。

少し上向いてきた、かも？

指数の中身を見てみると、

という感じ。

先行指数はここ1～2年「右肩下がり」が続いていましたが、トレンド転換なるか？

景気ウォッチャー指数

景気ウォッチャー指数の推移は、この通り。

（出典：景気ウォッチャー調査 7月10日公表）

6月は53.6ポイント（前月比－1.4ポイント）となっており、景気判断の分かれ目となる50を上回りました。

銀座のママさんやタクシーの運転手さんが「景気は良い」と判断しているということです。

なお、２～３か月先の景気の先行きに関しては52.8（前月比－1.6ポイント）となり、こちらも50を上回っています。

景気敏感な業種で働く人たちは、コロナによる行動制限の解除後、「景気は良い」と考えているようです。

消費者物価指数

こちらは、前年同月比+3.3％となりました。

（出典：日本経済新聞「消費者物価指数、6月3.3%上昇　2ヵ月ぶり伸び率拡大」）

伸び率は＋3.3％と、2か月ぶりに拡大。22カ月連続のプラスです。

日銀の物価見通しは、

という感じ。

数値上は政府・日銀が物価安定の目標とする2%付近が続く見込みです。

本当に、こんな感じで「イイ感じ」の数字に落ち着いていくのか？

引き続き、要注目です。

実質賃金指数

実質賃金指数の推移は、この通り。

（出典：ＮＨＫ「5月の実質賃金 前年同月比1.2％減 14か月連続マイナス」）

2023年5月の実質賃金は、前年同月比‐1.2％。

恐怖の14ヵ月連続でのマイナス。

基本給や残業代などをあわせた「働く人1人当たりの現金給与総額」は、平均で28万3868円。

これは去年の5月に比べて2.5％高い水準ですが、依然として物価の上昇に追いつかず、実質的な賃金は低下しました。

実質賃金のプラスが続かない限り、いくら他の指数が良くなっても「好景気だ」と実感できる人は増えないでしょう。

賃上げ、超大事。

完全失業率・求人倍率

ご覧の通り。

※完全失業率が2.2％ぐらいまで戻ればほぼ完全雇用＝ゴール。

（出典：日本経済新聞「求人倍率1.30倍、求職者増で低下　失業率は2.5%に改善」）

という感じ。

求人倍率が下がった主要因は、

ですね。

「深刻な人手不足」が続くなか、就業者数は前月比＋19万人増えています。

労働力が市場に増えたという点を評価するならば、雇用情勢は「少し改善」していると言えるかなと。

こうやって、色々な指数をザーっと通してみると、なんだか雰囲気掴めますよね^^

ここまでの話をまとめると、この通り。

という感じ。

イイ雰囲気の景気になっていくんじゃないかな？と思わせる状況です。

今後、本当に力強く景気が伸びていくかどうかは、「実質賃金」がポイントになりそうですね。

どこかで人々の財布に「限界」が訪れるから、です。

パンが毎月100円値上がりしてるのに、給料が毎月30円しか増えないんじゃ、どこかでパンクしますよね。

このあたりを踏まえて

を考えていく必要がありそうです。

具体的には、

などですね。

次に、国内トピックスにうつりましょう

③7月の国内トピックス

日本株について、今月のトピックスはこれに尽きますね。

日銀、長短金利操作を修正

28日、日銀が「長短金利操作の修正」を決めました。

具体的には、こんな感じ。

これは、サプライズでしたね。

このニュースを受けて、株価・為替は一時大きく変動しました。

ヒジョ～～に重要な話題ですが、ややこしいです。ポイントを絞って解説していきます。

まずは、Ｑ＆Ａ形式で「基本」をおさらい。

28日までは

• 短期金利：ｰ0.1％（マイナス金利）
• 長期金利：0.5％程度

にコントロールされていました。

低金利の状態を作れば、個人も企業も「借金してでもカネを使う」ようになります。

• みんながジャブジャブお金を使うようになると、物価が上がる！
• 物価が上がれば、企業の売上はアップ！
• 企業の業績が良くなれば、みんなの給料アップにも繋がる！

という好循環が期待できるワケですね。

冒頭でお伝えしたように、日銀は長期金利について

• これまで：0.5％を上限としていた
• 今回：1.0％ぐらいまでの上昇幅なら容認することもある

という変更をしました。

これは、事実上「長期金利の利上げみたいなもんだ」とも言えます。

では、

• なぜ今、YCCの修正＝利上げをしたのか？
• 投資家には、どんな影響があるのか？

再度、Ｑ＆Ａ形式でまとめるとこの通り。

こちらのグラフをご覧下さい。

（出典：讀賣新聞オンライン「６月の消費者物価指数、３・３％上昇…電気料金の値上げ響く」）

日銀の物価目標は「＋2％」ですが、ちょっといきすぎちゃってますね。

※植田総裁は、現在のインフレ状況について「過小評価していた可能性があり、不確実性が極めて高い」と発言しています。

金利が低いことでインフレしすぎてる（しすぎちゃう）なら、金利を上げてインフレを抑えないといけないというワケです。

もう1つの狙いは、副作用の緩和です。

長期金利は、本来、日銀が決めるものではありません。

リンゴの価格と同じように、市場原理で決まるものです。

モノの値段というのは

• 売りたい人
• 買いたい人

この2人が折り合うところで、「ちょうど良い値段」がついていますよね。

長期金利も、同様に「市場原理で決まる」のが本来の姿です。

• 金を貸したい人
• 金を借りたい人

この2人が折り合うところで、「ちょうど良い金利」になるのが健全な姿です。

それなのに、今は日銀が無理やり

長期金利は0.5％でいきましょう。異論…？ ハッハッハ。認めません

という感じで一方的に決めてしまっています。

これは、リンゴの価格を政府が無理やり決めているようなものです。

こういうやり方をしていると、市場経済ではどこかで必ず歪み（ゆがみ）が生じます。

YCCは、いつまでも永遠に続けられるようなものではないんですね。

日銀としては、そろそろこのあたりで正常化に向けて舵を切っておきたいということです。

• 金利0.5％の「日本円」
• 金利4.0％「米ドル」

皆さんなら、どちらの通貨が欲しいでしょう。

高金利の「米ドル」を欲しがる人の方が多そうですよね。

でも、もし「日本円」の金利が1.0％になったら、今よりも円を欲しがる人が増えるかもしれません。

そうすると、「円」が買われるので円高要因になります。

また、一般に、「金利」と「株価」の間にはシーソーのような関係があります。

• 金利が上がると、株価が下がる
• 金利が下がると、株価が上がる

という関係です。

企業目線では、借金の支払い金利が増えたら利益減りますからね。

株価が下がるのは当然です。

※あくまで「一般的な動き」であって、「必ずこうなる」というワケではありません

日本株は、円高になると株価下落が起きやすく、そういう意味でダブルパンチです。

ポイントは、以上です。

ここまでの話をまとめると、この通り。

今回の件は、日本株の投資には「逆風になりうる」と整理しておく方が無難でしょう。

円高になれば「評価額の減少」に繋がるので、米国株等を買ってる人も無縁ではないですね。

日銀は、「インフレ」と「副作用」にどう向き合っていくのか？

実生活・投資成績の両方に影響するだけに、今後も要注目です

補足：逆風のJ-REIT

J-REIT（不動産投資法人）は、金融機関から借金をして不動産投資をしています。

そのため、「金利の上昇」は「収益の減少」にダイレクトに結びつきます。

日銀の政策変更の可能性は、J-REITにとって大きなリスクになっているワケです。

また、日本のオフィス需要は、コロナ禍以後大きく減退しており、「賃料減」「空室率高止まり」がダメージになっていますね。

 

こういった状況下で、ニッセイ基礎研究所は、J-REIT市場の今後5年間の「1口あたり分配金」成長率を下記のように予測しています。

（出典：ニッセイ基礎研究所「Ｊ-ＲＥＩＴ市場の動向と収益見通し。今後５年間で+1％成長を見込む～シナリオ別の分配金レンジは「▲10％～+8％」となる見通し～」

• 楽観シナリオで、＋8％
• メインシナリオで、＋1％
• 悲観シナリオで、▲10％

要は、「低成長を見込んでいる」ということです。

現在、J-REITの平均分配金利回りは4.1%ほど。

J-REITに投資するなら、利回りだけに釣られず、よく状況を理解しておく必要がありそうです。

海外の経済状況

お次は、海外の話題です。

この４つの順番で見ていきます。

①株価指数の推移

G7（主要先進7ヵ国）の、主な株価指数の推移（年初来）はこの通り。

※グーグルファイナンスでは、チャートを5つまでしか同時比較できないので、昨年に引き続き「FTSE MIB（イタリア）」を抜いています。

2023年G7パフォーマンスマラソン、「7月中継所」通過時点の順位はこの通り

またしても、日本がトップです。

アメリカも強いですが、日本がそれ以上の伸びを見せています。

7月単月の動きはこの通り。

アメリカのCPI（消費者物価指数）が予想を下回り、金利に頭打ち感が出ました。そのため、投資家の「買い」が積極的になった印象です。

26日にかけては、ダウ工業株30種平均が13営業日連続で上昇。

1987年1月以来、36年半ぶりの連騰記録となりました。

※とはいえ、上昇率は5.3%とそれほど大きくありません。

ここ最近、アメリカでは

様々な意見が飛び交っています。

そんななか、FRBのパウエル議長は、

「FRBスタッフはもはや景気後退を予想していない」

と発言しています。

この発言が、市場に安堵感を与えたワケですね。

一方で、景気後退の予兆とされる「逆イールド」の深さなどを理由に、景気後退予測を維持する投資家がいることも事実。

いったい、どちらの意見が正しいのか？行く末に興味津々です。

②ゴールド・債券ETF等の値動き

有名なゴールドETFである、「GLD」の値動きはこの通り。

（出典：グーグルファイナンス　SPDRゴールド・シェアーズ（GLD））

ゴールドの成績は、年初来で＋6.60％と堅調です。

※ちなみに、8月1日に国内の金価格は「1グラム当たり9946円」となり、過去最高価格を更新しています。

お次は、債券です。

投資額に対して2％～5％ほどのインカム（利息）が欲しければ、米国債券が有望な投資候補になります。

米国の優良債券ファンドを3つチェックしてみましょう。

米国総合債券に投資する【AGG】というファンドのチャートはこの通り。

• 年初来＋0.12％
• 現在の分配金利回りは2.86％
• 投資対象の約7割は、格付けがAAA（トリプルエー）の債券です

7月単月で見ても、ほぼ横ばいの値動きです。

「債券」と「金利」は、シーソーの関係にあり逆の動きをします。

参考までに、金利のチャートを見てみましょう。

こちらは「米国の長期金利（10年国債）」の推移です（7月末現在の金利は約3.96％）。

（出典：三井住友銀行「マーケット情報チャート」）

7月は、月初・月末であまり金利の水準が変わりませんでした。

そのため、債券ETFの価格もそれほど大きく動いていないというワケです。

お次に、米国優良社債に投資する【LQD】というファンドのチャートはこの通り。

• 年初来＋1.59%
• 分配金利回りは3.76％ほど
• 投資対象の約8割は、格付けがBBB（トリプルビー）～Aの債券です
• ギャンブル性の低い「投資適格」な債券であるものの、AGGよりは安全性が低いです

こちらも、先月からほぼ横ばいで推移しています。

最後は【HYG】です。

「ジャンク」「ゴミ」と言った呼ばれ方をする「投資不適格の債券」を集めた、ハイリスクな債券ファンドです。

• 年初来＋2.35％
• 現在の利回りは5.67％ほど
• 投資対象のほぼすべてが、格付けCCC（トリプルシー）～BBの債券です（リスクが高いぶん、長期的なトータルリターンは大きい傾向）

こちらも、AGGやLQDと同様に、ほぼ横ばいです。

米国債の長期金利が4.0％付近になると、個人的には投資を検討したくなってきますね。

米国債には、以下の特徴があります。

債券は、株式と逆の値動きをすることも多いですね。

ポートフォリオの守備力を高めるのに一役買ってくれるというワケです。

今のような時期は、株式市場だけではなく債券市場を眺めてみるのも面白いかなと思います。

③インカム系ETFの値動き

私の愛する高配当株ETFについて。

• キャピタル（売却益）も
• インカム（分配金）も

両方狙えるポテンシャルのあるファンドたちです。

HDV、VYM、SPYDの年初来のチャートは、この通り。

分配金を無視して価格だけ見ると、順位はこの通り。

VYMとHDVが、ようやくプラス圏に浮上してきました。

ナスダッ子が＋30％を大きく超えているのに、この子たちときたら…

という気持ちは特になく、実際のところ大して気にしておりません。

インカム資産の役割は

ですからね。

彼らによって、去年も今年も生活費が賄われています。ありがとう。

高配当株ETFの不調は、去年好調だったことの反動もありますし、何より分配金は増配傾向です。

むしろ、安い方が買いやすくて良いですね。

さて、現在の分配金利回りはというと

という感じ。

過去水準と比較して、それなりに「旨味」を感じるレベルになっています。

短期的には「今の円安状況」が気になりますが、長期で見るならばまぁ飲めるリスクでしょう。

これらが、為替ダメージを吸収してくれるからです。

好調なナスダックとの差がつけばつくほど

「高配当株なんて、絶対にいらん！！」

といった声が、段々と強くなってくるでしょう。

こういう時こそ、仕込み時。

高配当株投資は、逆張り投資。しっかり値下がりタイミングを掴みたいですね。

④7月の海外トピックス

外国株について、今月のトピックはこちらです。

FOMC 0.25%利上げ

7月25日～26日に開かれたFOMCで、0.25%の利上げが決まりました。

FOMCというのは、アメリカの金融政策を決めるエライ人達の会合です！

前回6月の会合では、一時停止していた利上げ。

今回は再び実施され、政策金利は5.25~5.50%となりました。

今回の0.25％利上げは、おおむねマーケットの事前予想通り。

むしろ注目されたのは、「今後の方向性」です。

次回以降の追加利上げはあるのか？ないのか？

という話ですね。

ですが、この点について、特に新たな方向性は示されませんでした。

次回以降どうするかなんて、まだ何にも決めてないよ！

というスタンスが維持されています。

次回のFOMCは9月の19日~20日。今から2ヶ月近く期間が空きます。

この間に

という感じで、重要な経済データがたくさん出てきます。

今は、

という難しい時期。

データを見ないうちに、どうするか決めるなんてムリ。

というのも、まぁ納得です。

個人的には

• 最後の利上げはいつか？
• 利下げが始まるのがいつか？

というタイミングを細かく読もうとするよりも、

「今が、ざっくり金利のピーク（っぽい）」

という大まかな雰囲気のもとで、投資の方向性を考える方が良いのかなと思っています。

米国の金利の推移は、ご覧の通り（予測コミ）。

（出典：Twitter 池田伸太郎＠sikeda23）

そろそろ頭打ちかな？という雰囲気ですよね。

過去を振り返ると、計6回の利下げタイミングのうち、

という感じ。

ちなみに、株価下落2回のうち1回（2007年9月）はリーマン・ショックの影響を受けています。

（参考：三井住友DSアセットマネジメント「もし米利下げなら米国株はどう動くか～過去の事例を検証する」）

過去は未来を保証しませんが、利下げ局面では「深刻な金融危機でもこない限り、株価は比較的底堅く推移すること」が想定されますね。

個人的には、すでに保有している株についてはガッチリホールドし続ける方針です。

まとめ：投資のポジションについて

以上をまとめると、この通り。

という感じです。

個人的には、

• インデックス運用（iDeCoやつみたてNISA）は、淡々と継続
• アクティブ運用（高配当株投資）は、日本株については「割安」なものがあればピンポイントで買う。米国高配当株は、株価のチェック頻度を増やしてチャンスを狙う

というスタンスです。

日本の高配当株については

という状況です。

個別に見るとまだまだ「割安さ」を感じる銘柄もあるので、イイものは拾っておきたいですね。

ちなみに、米国の「恐怖・強欲指数」は現在こんな感じ。

（出典：Fear & Greed Index）

• 相場がイケイケの時は「Greed（強欲）」を示し
• 相場が弱気の時は「Fear（恐怖）」を示す

そんな指数です。

今は、「極度の強欲」を示していますね。

歴史を振り返ると

こういう「イケてない時期」こそ、絶好の買い場でした。

アクティブ投資に関しては、こういうチャンスをしっかり掴めるように、定点観測していきましょう。

※インデックス投資は、いつどんな時も、リスク許容度の範囲内で淡々と、です。

それではまたっ！

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